Societe de gestion de portefeuille

Le 14/06/2018

Modalités de prise en compte des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) dans la politique d’investissement

A) INFORMATIONS ESG INVESTISSEUR

  1. INFORMATIONS SUR LA SOCIETE DE GESTION

CAP WEST est une société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP-00 049.

Suite au décret n°2015-1850 du 31 décembre 2015 concernant l’application de l’article 173 de la Loi sur la Transition Energetique du 17 aout 2015, les sociétés de gestion de portefeuille sont tenues de publier des informations sur les modalités de  prise en compte des critères ESG dans leur politique d’investissement. Conformément à la règlementation, CAP WEST met à disposition du public des informations concernant les modalités de prise en compte des critères ESG dans son processus d’investissement. Ces informations sont disponibles sur son site internet www.capwestequities.com

  1.  DEFINITIONS

Les critères ESG permettent de prendre en compte la qualité de la responsabilité sociétale des entreprises. Les entreprises mettent en place des procédures liées à l’ESG afin de contribuer au développement durable. Ces procédures peuvent éventuellement permettre à une entreprise d’améliorer ses performances financières et également d’améliorer sa réputation générale.

Les critères ESG se composent ainsi de trois volets :

- environnement : impact climatique, gestion des déchets, gestion des émissions de gaz à effet de serre,.. 

- social : conditions de travail des salariés, bien-être au travail, parité homme-femme, relation avec les fournisseurs et les clients,…

- gouvernance : gestion des conflits d’intérêts, rémunération des dirigeants, indépendance du conseil d’administration, lutte contre la corruption,…

  1. DEMARCHE GENERALE SUR LA PRISE EN COMPTE DES CRITERES ESG

Conformément aux bonnes pratiques évoquées par l’AMF dans son rapport de décembre 2017 sur l’investissement responsable dans la gestion collective, nous attirons l’attention des investisseurs sur le fait que depuis juin 2018 « CAP WEST prend en compte les critères ESG de manière non-simultanée ». 

CAP WEST investit dans des sociétés cotées, dans le cadre d’une gestion de conviction fondée sur l’Avantage Concurrentiel (CAP). La philosophie d’investissement de CAP WEST peut se résumer ainsi : elle est résolument contrariante et profite d’événements qui peuvent entraîner des sous-évaluations temporaires de sociétés pour acquérir des titres donc les cours manifestent un décalage significatif avec leur valeur réelle.

Nous attirons l’attention des investisseurs sur le fait que CAP WEST ne gère pas de portefeuilles à vocation ISR. Cependant, la prise en compte des critères ESG est faite de manière naturelle dans notre processus d’investissement en considérant que ces critères peuvent impacter positivement ou négativement les résultats financiers d’une entreprise.

Nous analysons ainsi les données extra financières dans le cadre de notre démarche ESG.

Nous analysons à la fois les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance en ayant une approche sectorielle. Il nous semble plus pertinent de comparer les entreprises d’un même secteur entre elles plutôt que d’avoir une approche globale qui pourrait être biaisée.

Notre approche ESG est sujette à évolution, de nouveaux risques et opportunités concernant l’ESG peuvent apparaitre au fil du temps et avoir un impact sur la performance des entreprises

Pour notre démarche ESG, nous nous appuyons sur le référentiel indépendant Sustainalytics qui est spécialisé sur la recherche et la notation ESG des sociétés cotées ainsi que sur le référentiel CSRHUB.

Nous analysons sur un rythme annuel la note attribuée par ces organismes aux entreprises en portefeuille. Si la moyenne des notes du portefeuille calculée selon les modalités explicitées au point B)3) de ce document est inférieure à un certain seuil sur une durée prolongée, des actions correctives sont prévues par CAP WEST.

Critères d’exclusion :

CAP WEST n’investit pas dans les sociétés impliquées dans la production de mines anti personnelles.

  1. CONTENU, FREQUENCE ET MOYENS D’INFORMATIONS DES CLIENTS CRITERES ESG

Notre approche ESG ainsi que les modalités de sa mise en œuvre sont disponible sur notre site internet : www.capwestequities.com

Par ailleurs, les résultats de notre analyse ESG à savoir la moyenne des notations des sociétés en portefeuille calculée selon les modalités expliquées à la section B)3) de ce document seront communiqués dans notre rapport annuel envoyé par mail aux clients et disponible sur notre site internet.

  1. LISTE DES OPC PRENANT EN COMPTE LES CRITERES ESG

Les OPC suivants prennent en compte les critères ESG de manière non simultanée :

  • CAP IN (ISIN : FR0000448680)
  • CAP OFF (ISIN : FR0000448698)
  • CAP WEST PARTNERS (ISIN : FR0011049923)

Ces OPC représentent 100% des encours gérés par CAP WEST.

  1. ADHESIONS CHARTRES, CODES, INITIATIVES, LABELS ESG

Nous soutenons la convention d’Ottawa (1997) sur l’interdiction des mines antipersonnel ainsi que la convention d’Oslo (2008) sur les armes à sous-munitions et excluons de nos investissements les sociétés impliquées dans la fabrication de ce type d’armes.

B) INFORMATIONS ESG INVESTISSEMENT

  1. GENERALITES

La manière dont sont pris en compte les critères ESG est décrite ci-dessous, néanmoins il convient de rappeler que les OPC gérés par CAP WEST ne sont ni spécialisés sur une approche particulière des critères, ni labellisés ISR.

Les critères ESG ont vocation à s’intégrer totalement dans l’analyse fondamentale que nous réalisons sur chacun de nos investissements, il ne s’agit pas pour nous d’une approche intégrée. Nous développons une analyse fondamentale sur chacun de nos investissements. Cette analyse repose sur plusieurs points. L’intégration de critères extra-financiers dans cette analyse fondamentale est historique, notamment sur la gouvernance.

  1. NATURE DES CRITERES ESG PRIS EN COMPTE

Nous renforçons, comme évoqué ci-dessus, notre expertise dans ce domaine en nous appuyant sur les services de la base de données Sustainalytics, et à défaut CSRHUB-Sustainability management tools dans l’éventualité où une notation ne serait pas disponible. Dans le cas d’absence de note sur ces deux fournisseurs, nous excluons la valeur dans la note moyenne du portefeuille. Les bases de données Sustainalytics et CSRHUB- Sustainability management tools constituent un référentiel de données extra-financière et un système de notation indépendant adapté à l’univers des valeurs Mid/ large cap US, qui constituent notre cœur de métier. Sustainalytics et CSRHUB analysent les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance et fournissent une note globale pour les émetteurs côtés.

Sustainalytics et CSRHUB  permettent en particulier de suivre un panel récurrent des principales valeurs du S&P500. Les valeurs sélectionnées sont des sociétés cotées à la bourse de NY, dont les titres sont suffisamment liquides. Sustainalytics a été créée en 1992 aux Pays Bas. Cette société est détenue à 40% par Morningstar à fin 2017. CSRHUB est un agrégateur et normalisateur de données. La société utilise les données de fournisseurs reconnues dans le domaine de l’ESG tel que le CDP, Asset 4 (Thomson Reuteurs), MSCI ESG Research, Trucost, Vigeo et RepRisK.

Nous disposons ainsi d’une information aussi complète que possible sur cette classe d’actifs avec une notation globale et par rubrique ESG. Ces outils nous permettent non seulement de connaitre l’implication de la société sur ces critères, son évolution au cours des dernières années ainsi que la situation des sociétés comparables pour pouvoir juger de la performance de cette entreprise. Pour plus d’information sur Sustainalytics/CSRHUB, nous vous invitons à vous renseigner directement sur les sites internet de ces partenaires.

  1. METHODOLOGIE ET RESULTATS DE L’ANALYSE ESG

Nous avons choisi d’utiliser les données de fournisseurs externes afin d’éliminer tout biais dans l’analyse ESG. En effet, nous estimons qu’une analyse interne réalisée par les gérants ou l’analyste pourrait entrainer une maximisation de la note ESG en vue d’investir. Les fournisseurs de données externes nous permettent de maintenir une vision totalement objective sur la notation ESG.

Nous mettons à jour chaque année les notations  des sociétés en portefeuilles. Nous calculons la moyenne des 70% score les plus élevés des notations disponibles. Ce score doit être supérieur à 50/100 pour les portefeuilles de CAP IN, CAP OFF et CAP WEST PARTNERS.

  1. INTEGRATION DES RESULTATS DE L’ANALYSE ESG DANS LE PROCESSUS D’INVESTISSEMENT

Aussi chaque année nos entreprises en portefeuille sont notées par les fournisseurs de données ESG que nous utilisons. Si le score moyen du portefeuille calculé selon la méthodologie ci-dessus est inférieur à 50 durablement (plus d’un an) nous avertissons le conseil d’administration de CAP WEST de cette situation. Le conseil pourra en conséquence prendre des actions correctives concernant les sociétés tirant la moyenne vers le bas.

En cas de dépassement régulier de ce score (plus de deux ans), nous engageons une procédure systématique de réclamation par notre politique de vote en votant contre les résolutions concernant la rémunération du management et/ou le renouvellement des mandats des administrateurs.

CAP WEST met donc en œuvre une politique d’engagement auprès des émetteurs lorsqu’une société possède une note inférieure à un certain seuil.