Ce que nous faisons
- Nous recherchons des sociétés disposant d’un avantage concurrentiel fort et pérenne, qui ont peu de concurrents ou des concurrents inefficients. Cet avantage se mesure à travers 5 critères :
- Les menaces de plagiat
- Les menaces de substitution
- L’intensité de la lutte entre les concurrents existants,
- La position de force par rapport aux clients
- La position de force par rapport aux fournisseurs
- Ces sociétés ont un modèle souvent différent ou difficilement copiable.
ARROW ELECTRONICS en est un bon exemple, ayant une base de clientèle forte et pérenne et ayant bénéficié des nombreuses erreurs commises par ses concurrents, notamment AVNET.
- Le management doit être concentré sur un objectif : l’accroissement de l’avantage concurrentiel.
Ainsi GOLDMAN SACHS profite de la crise pour renforcer sa position de leader sur ses métiers de banque d’affaires et de trading.
- Nous favorisons les sociétés disposant d’une grande autonomie de financement.
Elles doivent, soit générer un free cash-flow important (Ex: CABLE ONE, AIG, SIRIUS XM...) et/ou disposer d’une structure financière très saine (Ex: WHITE MOUNTAINS, BANK OF AMERICA...) les rendant indépendantes des caprices du marché.
Nous utilisons différents paramètres pour l’évaluation des sociétés. Une compagnie d’assurance ne peut s’évaluer comme une sociétés de câble ou un opérateur téléphonique.
